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坚朗五金:三季度业绩预告再超预期
发布时间:2019-05-05 15:36

  资源、销售渠道以及生产能力的共享,加大投入进入智能锁等智能家居、卫浴及精装房五金产品,初步形成了以建筑门窗幕墙五金为核心的建筑五金集成布局。随着新品培育和渠道销售能力逐渐成熟,收入增速上台阶,我们预计公司2019Q3销售增长延续上半年快速增长态势,多品类扩张持续放量。我们认为公司多品类集成供应模式具备极深的护城河,规模和逐渐释放,销售人均产值的★◇◁☆●•○△▽▼•持续提升,带来利润率的回升和经营性现金流的改善。

  渠道+服务+管理构建竞争优势,多品类布局渐入收获期。1)“坚朗◇…=▲”是国内门窗五金第一品牌,收入规模也远超其他竞争对手。2)通过自建领先完善的直销渠道,向客户提供一站式的采购和技术服务。销售团队超过3800人,销售网络覆盖了国内所有一线城市和重点二三线)长期服务关系可以帮助公司深度发掘客户需求潜力,新品类与现有模式存在互补和高度协同,共享销售和客户渠道。4)全国设立了30多个中转仓,提高交付和售后效◇•■★▼率。5)全业务流程数字化,优化管理,提高☆△◆▲■效率,扩张管理边界。

  投资建议:随着公司多品类逐渐培育成熟和渠道投入趋于平稳,集成供应的规模效应和协同效应逐渐释放,收入增速已连续多个季度•□▼◁▼上台阶,销售人均产值提升之下,利润率回升趋势较为明确,业绩弹性已经显现;同时新品类扩充和市场拓展模式也已初步明确,未来多品拓★-●=•▽展有望不断放量。考虑到公司集成▼▲供应模式效应和盈利能力提升逐渐显现,我们再次上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.3、4.96和6.97亿元,对应EPS分别1.0、1.5和2.◆◁•2元,对应PE分别为20.1、13.4、9.5倍;维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济增速下行及相关政策变化的风险、原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新业务拓◆●△▼●展带来的风险。

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